El mercado global de nafta experimenta una compleja interacción entre sus dos principales sectores de demanda: la materia prima petroquímica y la mezcla de gasolina. El operador principal de nafta de Alkagesta, Ayman Youssef, señaló que el equilibrio entre estas demandas es actualmente muy significativo, con la mesa de la compañía activa en los mercados europeo, mediterráneo y asiático.
Los márgenes petroquímicos en Europa y Asia han estado bajo una presión sostenida durante varios años. Esto se atribuye al exceso de oferta global derivado de sustanciales incorporaciones de capacidad, especialmente en China, junto con periodos de débil demanda y una mayor competencia de regiones que utilizan etano en lugar de nafta. Se proyecta que la capacidad de etileno de China alcance los 66 millones de toneladas en 2025, con una mayor expansión prevista para 2028.
Esta expansión de la capacidad ha generado un superávit estructural de olefinas y sus derivados, reduciendo las tasas de utilización globales y comprimiendo los márgenes tanto en Europa como en Asia. Un análisis de Deloitte indicó que los recientes cierres de plantas químicas comenzaron con plantas intermedias en la cadena de aromáticos, tales como estireno, cumeno y fenol, antes de desplazarse aguas arriba, lo que pone de relieve las vulnerabilidades en el tramo medio de la cadena de valor.
En Europa, los elevados costes de la nafta y de la energía han provocado que los craqueadores basados en nafta sean estructuralmente poco competitivos en comparación con las unidades basadas en etano. Los costes regulatorios y de carbono, combinados con las presiones de desindustrialización, han impulsado el cierre de varios activos europeos más antiguos. Asia enfrenta una dinámica similar de exceso de oferta, y se espera que los craqueadores de etileno operativos de Japón disminuyan casi un 30% de la capacidad nacional.
A pesar de estos desafíos, las recientes disrupciones han ofrecido un alivio temporal, con los márgenes de refino de referencia para la nafta en Asia repuntando a un máximo de cuatro años de aproximadamente $173 por tonelada sobre el Brent. Sin embargo, el ciclo bajista estructural subyacente persiste, acelerando una transición hacia capacidades de materia prima flexibles, incluidos nuevos craqueadores de alimentación flexible capaces de alternar entre diversas materias primas.
La cobertura de mercado de Alkagesta indica que la mezcla de gasolina ha proporcionado recientemente un mayor impulso para la nafta. El informe sobre el mercado europeo de nafta de junio de 2026 mostró que el diferencial gasolina-nafta del primer mes alcanzó un máximo de 21 meses de $269.2 por tonelada métrica a mediados de mayo, proporcionando un suelo sólido para los precios de la nafta física. El valor de mezcla para la nafta tocó los $250 por tonelada, convirtiéndola en una salida constante.
Los flujos de arbitraje también reflejan la tensión entre estos polos de demanda. Las principales rutas de arbitraje desde Europa, incluidas las transatlánticas y las orientales, se han ampliado significativamente debido a las interrupciones del suministro relacionadas con conflictos y a un entorno de gasolina ajustado. Sin embargo, los datos de Alkagesta mostraron que el diferencial Este-Oeste se redujo a finales de mayo a niveles insuficientes para cubrir los costes de flete, lo que podría limitar las exportaciones europeas.
