Der weltweite Naphtha-Markt erlebt ein komplexes Zusammenspiel zwischen seinen beiden primären Nachfragesektoren: petrochemische Rohstoffe und Benzin-Blending. Ayman Youssef, Naphtha Lead Trader bei Alkagesta, stellte fest, dass das Gleichgewicht zwischen diesen Nachfragequellen derzeit von großer Bedeutung ist, wobei der Desk des Unternehmens auf den europäischen, mediterranen und asiatischen Märkten aktiv ist.
Die petrochemischen Margen in Europa und Asien stehen seit mehreren Jahren unter anhaltendem Druck. Dies wird auf ein weltweites Überangebot infolge erheblicher Kapazitätserweiterungen, insbesondere in China, sowie auf Phasen schwacher Nachfrage und einen verstärkten Wettbewerb aus Regionen zurückgeführt, die Ethan anstelle von Naphtha nutzen. Chinas Ethylenkapazität soll 2025 voraussichtlich 66 million tonnes erreichen, wobei bis 2028 ein weiterer Ausbau erwartet wird.
Dieser Kapazitätsausbau hat zu einem strukturellen Überschuss bei Olefinen und deren Derivaten geführt, was die weltweiten Auslastungsraten senkt und die Margen sowohl in Europa als auch in Asien unter Druck setzt. Eine Analyse von Deloitte ergab, dass die jüngsten Schließungen von Chemieanlagen bei Zwischenproduktanlagen in der Aromatenkette wie Styrol, Cumol und Phenol begannen, bevor sie sich flussaufwärts verlagerten, was Schwachstellen in der Mitte der Wertschöpfungskette verdeutlicht.
In Europa haben hohe Naphtha- und Energiekosten Naphtha-basierte Cracker gegenüber Ethan-basierten Anlagen strukturell unrentabel gemacht. Regulatorische und CO2-Kosten haben in Kombination mit dem Deindustrialisierungsdruck zur Stilllegung mehrerer älterer europäischer Anlagen geführt. Asien sieht sich einer ähnlichen Überangebotsdynamik gegenüber, wobei für Japans operative Ethylencracker ein Rückgang um fast 30% der nationalen Kapazität erwartet wird.
Trotz dieser Herausforderungen brachten jüngste Störungen eine vorübergehende Entlastung: Die Benchmark-Raffineriemargen für Naphtha in Asien kletterten auf ein Vierjahreshoch von rund $173 per tonne gegenüber Brent. Der zugrunde liegende strukturelle Abschwung hält jedoch an und beschleunigt den Wandel hin zu flexiblen Rohstoffkapazitäten, einschließlich neuer Flex-Feed-Cracker, die zwischen verschiedenen Rohstoffen wechseln können.
Die Marktanalysen von Alkagesta zeigen, dass das Benzin-Blending zuletzt für einen stärkeren Nachfrageschub bei Naphtha gesorgt hat. Die europäischen Naphtha-Markteinblicke vom Juni 2026 zeigten, dass der Frontmonats-Spread zwischen Benzin und Naphtha Mitte Mai ein 21-Monatshoch von $269.2 per metric tonne erreichte, was den physischen Naphtha-Preisen einen soliden Boden bot. Der Blending-Wert für Naphtha erreichte $250 per tonne, was es zu einem beständigen Abnehmer machte.
Auch die Arbitrage-Ströme spiegeln die Spannungen zwischen diesen Nachfragepools wider. Wichtige Arbitrage-Routen aus Europa, darunter transatlantische und östliche Routen, haben sich aufgrund konfliktbedingter Versorgungsunterbrechungen und eines angespannten Benzinmarktes deutlich ausgeweitet. Daten von Alkagesta zeigten jedoch, dass sich der Ost-West-Spread Ende Mai auf ein Niveau verengte, das nicht mehr ausreichte, um die Frachtkosten zu decken, was die europäischen Exporte potenziell begrenzen könnte.
