Physique contre papier
Le trading physique déplace une cargaison réelle d'un vendeur vers un acheteur. Le trading papier transfère une exposition au prix sans livraison. La plupart des maisons de négoce physique utilisent les marchés papier pour couvrir le risque de prix généré par leur carnet physique ; les deux constituent donc des activités complémentaires plutôt que distinctes.
D'où provient la valeur
Les négociants physiques dégagent des marges grâce à des arbitrages géographiques, temporels et qualitatifs : acheminer une cargaison là où sa valeur est plus élevée, la stocker jusqu'à ce qu'elle prenne de la valeur, ou la mélanger pour atteindre une spécification plus valorisée. Chacun de ces leviers exige un accès à la logistique et aux capitaux.
Contrats et incoterms
Des termes tels que FOB, CIF et DES déterminent le lieu de transfert de propriété et de risque, ainsi que la partie en charge du fret et de l'assurance. Ce choix influe sur la tarification, la responsabilité opérationnelle et le règlement des litiges liés à la qualité ou aux retards.
Financement
Les achats de cargaisons sont généralement financés par le trade finance : lettres de crédit, facilités de type borrowing base ou affacturage. L'accès au crédit bancaire constitue souvent la contrainte déterminante quant au volume du carnet physique qu'une entreprise peut gérer.
Gestion des risques
Les négociants gèrent les risques de prix, de base, de fret, de crédit, de change et opérationnels. La capacité du middle-office détermine les positions qu'une entreprise peut détenir en toute sécurité, ce qui façonne à son tour son envergure commerciale.
Le rôle des courtiers
Les courtiers offrent un accès au marché, participent à la formation des prix et assurent la mise en relation des contreparties, en particulier sur les marchés physiques moins liquides. De plus en plus, ils fournissent également des outils d'exécution qui standardisent les nominations et la documentation après la conclusion d'une transaction.
Logistique et opérations
Les équipes opérationnelles transforment une transaction en cargaison livrée : nomination des navires, coordination avec les terminaux et l'inspection, gestion des surestaries et résolution des litiges de qualité. La plupart des pertes évitables dans le trading physique surviennent ici plutôt que sur le prix.
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